结构化金融手册 本书特色
关注每个结构化信贷市场的重要问题以及学习对你的交易进行识别、评估、定价与监管的有力模型。
本书提供了用以衡量和管理风险、确定*定价、利用杠杆及市场无效率以及理解产品监管的定量工具。本书由两位结构化金融专家和一个国际专家顾问团队写作而成。这本书有助于你：
能够为那些特定投资者如购买且持有者、套利驱动者及对冲基金量身定做风险与收益。
根据相关的投资边界来使用风险缓释策略。
在风险中性方法下理解不同的工具并对其定价。
在结构化交易中，利用风险评估技术如评级及“希腊字母”。
这些针对性强的工具还能够为你提供详尽的标准普尔在结构化金融方面的技术以及关于信用衍生品建模的*研究和方法。
结构化金融手册 内容简介
本书提供了用来评估和管理风险、确定*定价以及利用杠杆和市场无效率的*量化技术的全面指引。本书由来自评级机构和大型金融机构的结构化金融名家写成。本书详细讨论了如何有效地为特定投资者量身定做风险和收益特征，如何为对冲基金和不同投资期间及评级限制选择合适的策略，如何在风险中性假设下对不同金融工具进行定价，以及如何在结构化金融交易中使用评分、评级以及基于利差的内在评级等技术。本书先是提供了关于结构化信贷市场的全面概述，接着便引导你一步一步学习下列久经实战验证的技术：
单一风险评估
单一因子定价
状态依赖方法
CDO定价
CDO风险管理
CDO交易风险管理
现金型与合成型CDO
标准普尔开发的CDO方法
合成型CDO领域的*和近期进展
住宅抵押支持证券
担保债券
结构化投资载体和其他特殊目的公司
巴塞尔协议II下的证券化
作者还提供了评级机构在结构化金融领域的特别技术，以及对债务和权益进行建模的*研究和方法。
结构化金融手册 目录
目录
丛书序一
丛书序二
译者序
前 言
作者介绍
第1章 结构化信用市场回顾：趋势和新进展 1
1.1 结构化金融市场回顾及其趋势 1
1.2 并非完全相同的CDO板块 6
1.3 结构化金融交易和投资组合的标准 12
1.4 巴塞尔协议Ⅱ以及其他规则：对结构化金融市场的长期影响 15
1.5 与巴塞尔协议Ⅱ同时的监管规则变化 19
第2章 一元风险评估 20
2.1 前言 20
2.2 评级方法 21
2.3 统计违约率建模和信用打分 33
2.4 默顿方法 39
2.5 利差（收益率利差和CDS利差） 46
2.6 回收风险 58
2.7 组合PD和回收率模型 60
2.8 结论 61
附录2A 基尼（Gini）系数的定义 62
参考文献 63
第3章 一元信用风险定价 67
3.1 前言 67
3.2 简化模型 68
3.3 结构化模型 80
附录3A 资产定价基本原理（FTAP）与风险中性测试 96
参考文献 97
第4章 对信用相依性建模 100
4.1 前言 100
4.2 **部分：相关性方法 103
4.3 第二部分：相关性的实证结果 131
4.4 结论 152
参考文献 153
第5章 评级迁移和资产相关性：结构化投资组合相比公司债券投资组合 157
5.1 前言 157
5.2 数据描述 158
5.3 迁移概率 160
5.4 资产相关性 164
5.5 结论 171
参考文献 171
第6章 债务担保证券的定价 173
6.1 前言 173
6.2 CDO的类型 174
6.3 对合成CDO进行定价 175
6.4 对现金CDO定价 202
6.5 结论 210
参考文献 211
第7章 CDO的风险管理简介 213
7.1 导论 213
7.2 风险度量1：信用风险和评级机构角度 214
7.3 风险度量2：市场风险、敏感性度量和对冲 215
7.4 总结和结论 237
附录7A 构建风险率的期限结构 238
附录7B 运用高斯连接递归方法计算分支敏感性 238
附录7C 关于CDO敏感度的快速解析模型（LH ） 240
附录7D 运用MC模拟进行CDO估值和敏感度估计 243
参考文献 245
第8章 有关CDO交易的风险管理的具体实践 247
8.1 简单介绍和动机 247
8.2 一些交易策略的总览 248
8.3 实用的风险管理Ⅰ：仅仅控制信用delta的缺陷 249
8.4 风险管理的实践Ⅱ：交易损益案例研究 261
8.5 总结和结论 269
附录8A 利差有关的统计量 271
第9章 现金与合成CDO：设计动机和投资策略 273
9.1 CDO产品的发行动机 273
9.2 一个CDO投资者的投资动机 276
9.3 合成CDO 277
9.4 与现金CDO的比较 279
9.5 隐藏在合成CDO投资者后的动机 280
9.6 合成CDO：哪些人买了什么东西，为什么要买 281
9.7 合成CDO交易策略 284
9.8 2005年5月：合成CDO市场的转折点 288
9.9 巴塞尔协议Ⅱ改变了CDO发行和投资准则 291
第10章 标准普尔的CDO研究方法 293
**部分 标准普尔投资组合模型：针对合成证券化的CDO评估系统版本3 293
10.1 前言 293
10.2 CDO评估模型 296
10.3 评级调整与违约概率 298
10.4 坏账回收 301
10.5 相关性 302
10.6 CDO风险分析 304
附录10A CDO资产评估的信用转移矩阵和信用曲线 311
附录10B CDO资产评估的回收率假设 317
附录10C CDO资产评估的相关性假设 322
第二部分 现金流研究方法 322
10.7 分析综述 323
10.8 分级的意义 325
10.9 违约 325
10.10 贷款回收 331
10.11 利息率的压力测试 333
10.12 投资组合注意事项 335
10.13 其他结构上的考虑 339
10.14 偿付测试上的考虑 341
10.15 使用现金流模型的要求 343
附录10D 违约、回收模型的例子 343
参考文献 345
第11章 合成型CDO的发展近况 347
11.1 引言 347
11.2 单层债务担保证券的各种变体 348
11.3 信用风险之外：混合结构产品 358
11.4 结构化创新：盯市风险的引入 379
11.5 总结和建模挑战 399
附录11A 基尼系数 400
附录11B 非参数估计 401
附录11C Chan等（1992）的线性估算 402
参考文献 402
第12章 住宅抵押贷款支持证券 405
12.1 引言 405
12.2 **部分：美国对RMBS各个分层进行评级的分析技巧 406
12.3 第二部分：评估欧洲RMBS各个分层的分析技巧 419
12.4 第三部分：回顾欧洲的市场参与者用于资产支持证券的一般性量化技巧 427
参考文献 440
第13章 资产担保债券 441
13.1 引言 441
13.2 产品考察 442
13.3 资产担保债券的风险模型 444
13.4 结论 456
附录13A 术语表 456
附录13B 459
参考文献 459
第14章 结构性投资工具及其他特殊目的公司概述 461
14.1 结构性投资工具 461
14.2 其他形式的准运营公司 486
14.3 信用衍生产品公司 489
14.4 回购公司 491
14.5 流动性工具 493
附录14A CIR模型校准 493
附录14B SIV的资本票据分析 495
参考文献 498
第15章 巴塞尔协议Ⅱ资产证券化 500
15.1 简介 500
15.2 监管的目标 501
15.3 根据巴塞尔协议Ⅱ计算所需资本 503
15.4 评级导向法和监管公式法下的金融工程 508
15.5 新框架可能造成的后果 513
参考文献 514
第16章 巴塞尔协议Ⅱ背景下的证券化：案例分析 516
16.1 引言 516
16.2 **部分：巴塞尔协议Ⅱ对信用卡类型资产的影响分析 516
16.3 第二部分：巴塞尔协议Ⅱ对住房抵押贷款支持证券资产层级影响的分析 540
附录16A 定义及通用术语——信用卡 554
附录16B 信用卡模型，标准普尔方法 556
附录16C 定义及通用术语——住房按揭贷款支持证券 560
结构化金融手册 作者简介
作者
阿诺·德·瑟维吉尼是标准普尔的董事总经理，量化分析的负责人，负责标准普尔的信贷市场服务和结构化金融评级部门。他还是《标准普尔信用风险评估和管理指引》的作者之一。他如今是巴克莱财富的量化分析团队的负责人，以及伦敦大学帝国学院的访问教授。
诺伯特·乔布斯特是标准普尔结构化融资部门的董事。他如今是伦敦DBRS结构化金融量化部门的副总裁。乔布斯特博士负责量化分析与研究，专注于CDO和信用衍生品。
译者作者
阿诺·德·瑟维吉尼是标准普尔的董事总经理，量化分析的负责人，负责标准普尔的信贷市场服务和结构化金融评级部门。他还是《标准普尔信用风险评估和管理指引》的作者之一。他如今是巴克莱财富的量化分析团队的负责人，以及伦敦大学帝国学院的访问教授。
诺伯特·乔布斯特是标准普尔结构化融资部门的董事。他如今是伦敦DBRS结构化金融量化部门的副总裁。乔布斯特博士负责量化分析与研究，专注于CDO和信用衍生品。
译者
李楠，南开大学金融学硕士，华菁证券风险管理部高级副总裁。曾先后任职于中国银行间市场交易商协会与中信证券，专注于信用风险管理、固定收益研究和风险分析评审。
杨桦，南京大学金融系硕士，申万宏源证券有限公司投资交易事业部策略与衍生品交易总部高级投资经理，从事衍生品交易和对冲工作。
宋泽元，上海财经大学金融信息工程专业博士研究生，华宝证券金融市场部投资主办人、产品业务总监。曾受雇于花旗银行（中国）有限公司 、新华信托股份有限公司、鑫沅资产管理有限公司，曾主持设计多款量化类、场外衍生品类、资产证券化类资产管理产品的交易方案。
