积极资产配置投资者理财指南 目录
引言
第1章 货币管理的一些基本原则
第2章 经济周期：季节性的日历
第3章 有助于我们确定趋势反转的工具
第4章 从长期的视角来看待问题
第5章 经济周期如何驱动债券、股票和商品的价格
第6章 初识马丁·普林格的经济周期的6个阶段
第7章 如何应用模型判定经济周期的阶段
第8章 利用市场行为来确定经济周期的阶段
第9章 如何使用易于遵循的指标来辨别经济周期中的阶段
第10章 如果你能管理风险，利润就会自我实现
第11章 10个经济部门如何适应转换过程
第12章 经济周期6个阶段中经济部门的表现
第13章 ETF基金是什么，它们具有什么优点
第14章 ETF基金和其他作为对冲通货膨胀和通货紧缩的投资工具
第15章 综述：经济周期中每个阶段的建议投资组合
积极资产配置投资者理财指南 节选
市场行为来
确定经济周期的阶段
多数经济周期都会经历6个阶段，就像是市场的波峰和波谷的时间顺
序所定义的那样，但是有些经济周期则不然。因此，绝不应该说，这个6
阶段的演进过程能够被机械地扩展至每个经济周期，因为所预期的按时间顺序发
生的经济周期波峰和波谷偶尔会不按预期发展。有时，经济周期中会出现返回上一
阶段的情况，举例来说，从阶段III返回至阶段II，然后再回到阶段III。当经济周期
发生跳跃时，阶段也往往被跳过，比如从阶段VI直接到阶段II。然而，一般来说，经
济周期的演进过程是个非常有序的过程，因为金融市场会以一种可以预期到的方
式做出反应。
事实上有两种方式可以划分经济周期的这6个阶段。这两种方式就是环境的
和真实的。环境是指货币和经济背景，举例来说，我们已经知道，紧缩的经济状况
之后会导致信贷需求的缩减，因为公司和消费者都在削减开支。与此同时，潜在的
信贷供给却在增加，因为美联储增加了银行系统的流动性，短期利率下降。这样的
状况刺激了信贷和股票市场，而这两个市场典型地会做出积极的反应；反之亦然。
应该强调一下“典型地”，这是因为市场并不总是以它们应有的方式做出反应。特
别对于股票市场来说，更是这样，股票的价格受投资者对于新出现的基本面消息
的心理态度的影响与受基本面消息本身的影响一样得大。前面一章从环境的视角
查看了这个主题；本章我们会查看市场本身，这是由真实的市场行为所决定的。将
由晴雨表决定的阶段与由市场行为决定的阶段相比较，市场行为所决定的是市场
真实的周期性波峰和波谷，我们发现市场行为有时候会和环境发生背离。当真实
的和环境的因素相一致时，那么经济周期达到一个特定的阶段、3个市场的表现如
所期望的一样的可能性就非常大了。换句话说，如果市场行为和晴雨表都显示出
经济周期处于阶段v，这个阶段只有商品市场处于牛市，那么商品价格发生反弹
的可能性就比只有市场行为显示是阶段V的时候大。
如果每个经济周期的时间顺序，阶段之间领先、滞后的时间以及市场变动的
规模都准确地不断重复的话，我们的任务就非常简单了，但不幸的是，事情并不是
这样的。这是我们必须缓慢连续地进行资产配置过程的一个重要原因。有很多时
候，指标会提供清楚的迹象，显示已经到了特定的阶段；但是更多的时候却不是这
样，通常在迹象能够确定地证明达到某个阶段之前，所关注的市场已经发生相当
大的变动了。这就是为什么我们必须对资产组合进行逐渐转换的原因。随着得到
更多的信息，资产配置就能逐渐增加或者逐渐减少。以这种方式转换资产，可以使
你在心理上始终处于为下一步资产转换做准备的状态。只有当你认为一切状况都
在控制中，并深信你处在正确的投资路线上时，新的事件或者条件出现并挑战你
原本的预期时，你才会感到非常吃惊。如果不采取行动克服骄傲自满的情绪，那么
它将是你获得投资成功的*大障碍。
期待市场的下一个变化就像进行一次长途的火车旅行一样。举例来说，假定
你快接近*终的目的地，并打算在下一站下车。很可能你非常急切地想见到你的
东道主。在这样的情况下，你*可能做的就是，当你感觉到火车快要到站的时候，
离开座位，抓住你的行李，向车门走去。当然，你不会跳下火车，除非你知道火车已
经完全停下来了，但是你仍然从心理上和身体上都做好了火车一到目的地就立刻
下车的准备。对于资产转换过程也是一样的道理，除非你有理由相信经济周期已
经开始向下一个阶段移动，那么开始一小部分的资产配置转换通常也是个不错的
主意。在有些情况下，先于市场进行的部分资产切换是合理的，但是决不能做出当
你判断错误时会导致你全部投资都遭受损失的投资决策。委婉地说，就是市场可
能没有像所预期的那样做出反应。每个经济周期的特点都是不相同的，因此，为一
个特定的阶段设定一个资产配置范围，而不是一个确定的数字是有意义的(比如，
为阶段I设定的投资组合中债券所占比例是30％-50％这样的比例范围，而不是
40％这样的确定数字)。
根据市场行为确定阶段
第6章详细地描述了经济周期的6个阶段，第7章提供了一些模型作为确定
不同经济环境的方法。现在是我们从另外一个视角看待这个主题，根据相对趋势
来看市场所处的位置从而确定经济周期的阶段。因为除非事后分析，否则我们无
法确切地知道市场的波峰和波谷，所以我们需要客观的方法去确定这些趋势。为
了这个练习的目的，我们使用的是这3个市场(债券、股票和商品)相对于其12个
月移动均线的表现。价格超过其移动均线的市场被认为是牛市，如此等等。因此，
当债券价格高于其移动均线，股票价格和商品价格低于其移动均线的时候，就被
确定为阶段I；同样地，当这3个市场的价格都低于其移动均线时，就被认为是阶
段VI，如此等等。
你可能会提出这样的问题，那就是“为什么是12个月移动平均?为什么不是
其他的移动平均呢?”如前面讨论过的一样，因为完美是不可能的，所以我们的目
标不是试图追求完美。我相信我们能建立一个模型，这个模型能将各种不同的移
动平均和震荡指标*优化，以使它们尽可能地吻合。如果这个模型还不够好的话，
那么我们还会引入无数的规则，这些规则将使经济系统中的历史数据变得更为显
著。然而，我们对于过去的数据感兴趣，只是因为它们能帮助我们去预测未来。引
入许多不同的规则，对于不同长期趋势中的不同经济周期的移动均线的*优化处
理并不一定能符合将来市场的发展变化。*初采用12个月移动平均是因为它包
括了日历年度中的每个月，因而不会受到季节性调整的影响。这个时间期限经过
了持续性的检验，但是对于大多数证券的价格趋势来说，确实不那么完美。
我们还尝试着用长期KST指标作为趋势方向的决定因素，但是移动平均的方
法看起来确实提供了一个更好的结果。
积极资产配置投资者理财指南 作者简介
p>马T·J·普林格(Martin J．Pring)
当今最负盛名的技术分析家，金融教育
类网站Pring．com的总裁，普林格·特纳
资本公司的主席。他还是倍受尊敬的时
事通讯《跨市场评论》(The Intermarket
Review)的主编。普林格先生写作了大
量获得渎者高度认町的投资类书籍，
其中包括《马丁·普林格论技术分析》
(Martin Pring on Technical Analysis）
系列丛书和《技术分析精论》(Technical
Analysi
