货币政策对企业投资行为的影响机制 内容简介
首先依据相关理论对货币政策作用于企业投资的机理进行了分析。接着结合我国特殊的制度背景具体分析并检验了不同财务特征的企业投资对货币政策利率传导机制的差别化反应。很后从投资决策灵活性和非效率投资两个角度构建了投资效率模型并进行了实证检验。
货币政策对企业投资行为的影响机制 目录
1 绪论
1．1 研究背景
1．1．1 宏观经济政策对微观企业行为的影响关注度增强
1．1．2 以投资作为研究视角对我国尤其重要
1．1．3 利率的重要性凸显
1．2 问题的提出和研究意义
1．2．1 问题的提出
1．2．2 研究意义
1．3 研究思路和主要内容
1．3．1 研究思路
1．3．2 主要内容和框架
1．3．3 研究的技术路线
1．4 研究方法和创新点
1．4．1 主要研究方法
1．4．2 实证方案
1．4．3 创新点
1．5 相关概念界定
1．5．1 货币政策传导机制
1．5．2 投资行为
1．5．3 资本成本
2 理论基础与文献综述
2．1 理论基础
2．1．1 货币政策传导机制理论
2．1．2 信息不对称和代理成本框架下的融资理论
2．1．3 债务治理理论
2．2 文献综述
2．2．1 研究起点：企业融资与投资关系的研究
2．2．2 关于货币政策传导渠道的研究
2．2．3 货币政策资源配置的研究
2．2．4 债务治理相关研究
2．3 文献总结及评述
2．4 本章小结
3 货币政策对企业投资行为的影响机理
3．1 货币政策影响企业投资的资本成本渠道分析
3．1．1 经济学视角下的货币政策资本成本渠道原理
3．1．2 公司财务学视角下的货币政策资本成本渠道分析
3．2 货币政策对企业投资行为的流动性效应分析
3．2．1 信贷配给现象及其解释
3．2．2 道德风险框架下的信贷配给分析
3．2．3 货币政策与信贷配给
3．3 货币政策对企业投资行为的债务治理效应分析
3．3．1 投资效率的决定因素
3．3．2 债务融资对投资效率的治理作用分析
3．3．3 债务治理分析：激励的视角
3．3．4 债务治理分析：控制的视角
3．3．5 货币政策对企业非效率投资的影响
3．4 货币政策传导机制与企业异质性
3．4．1 融资约束差异分析
3．4．2 投资机会差异分析
3．5 货币政策传导机制与制度因素的考虑
3．5．1 转轨时期我国企业投融资的典型化特征
3．5．2 我国产权制度背景分析
3．5．3 市场化改革进程分析
3．6 本章小结
4 货币政策对企业资本成本传导机制的实证检验
4．1 理论分析与研究假说
4．1．1 货币政策利率渠道的总体有效性假说
4．1．2 投资机会对利率渠道传导机制的影响假说
4．1．3 融资约束程度对货币政策利率传导作用的影响假说
4．2 研究设计
4．2．1 新古典投资理论框架与实证模型
4．2．2 主要变量的衡量
4．2．3 数据来源与样本选择
4．2．4 实证估计方法
4．3 实证结果分析与讨论
4．3．1 样本描述性统计与分布
4．3．2 实证检验结果与分析
4．4 稳健性检验
4．4．1 模型稳健性检验
4．4．2 变量衡量稳健性检验
4．5 本章小结
5 货币政策对企业投资效率传导机制的实证检验
5．1 理论分析与研究假说
5．1．1 货币政策与企业过度投资假说
5．1．2 货币政策与企业投资不足假说
5．1．3 货币政策与企业投资决策灵活性假说
5．2 研究设计
5．2．1 非效率投资的衡量方法
5．2．2 模型构建与变量定义
5．2．3 货币政策紧缩与宽松期间的划分
5．2．4 估计方法
5．3 实证结果分析与讨论
5．3．1 数据来源与样本统计
5．3．2 单变量统计与比较
5．3．3 实证结果与分析
5．4 稳健性检验
5．5 本章小结
6 制度因素对货币政策传导机制影响的实证检验
6．1 理论分析与研究假说
6．1．1 产权制度对货币政策微观传导机制的影响
6．1．2 市场化进程对货币政策微观传导机制的影响假说
6．2 研究设计
6．2．1 制度指标的衡量
6．2．2 模型设定及检验方法
6．3 实证结果分析与讨论
6．3．1 产权制度对货币政策微观传导机制的影响结果
6．3．2 市场化进程对货币政策微观传导机制的影响结果
6．4 稳健性检验
6．5 本章小结
7 结论、启示与研究展望
7．1 研究结论
7．2 政策启示
7．3 研究不足与展望
7．3．1 研究不足
7．3．2 研究展望
参考文献
后记
货币政策对企业投资行为的影响机制 节选
《货币政策对企业投资行为的影响机制》： 第二，关于货币政策的资本成本渠道的研究中，在宏观层面上研究较多，而对微观层面关注不够。例如，在我国的研究中，宏观层面的文献很多，但结论各有不同，甚至得出大相径庭的研究结论，关键的原因在于这些文献仅仅考察货币政策和经济增长变量两者的总体相关性本身，而较少从微观的视角揭示产生这种影响的传导途径和机制。目前仅有少量的文献研究利率渠道对企业投资的传导效应。彭方平等（2007）利用我国上市公司数据，开创性地从微观角度对我国货币政策对投资的利率传导渠道进行了研究，虽然得出了利率渠道有效的结论，但该文仅从总体层面进行了检验，而且，文章仅列示了系数，并没有计算弹性，而新古典投资需求模型的一个重要作用是检验利率对投资的影响弹性究竟是多大，以此来评价货币政策通过资本成本对投资影响的程度。从这个意义上说，该文尚有待拓展的地方。此外，上市公司之间在规模、产权、财务状况等方面都存在异质性，其对投资的反应也应该有所不同，这也是应该深入探讨的问题。在这方面，徐明东、陈学彬（2012）考虑了公司产权和规模特征，结合市场化程度进行了货币政策传导效应的检验，但其数据采用的是全国工业企业数据库，样本主要是非上市企业，无法观察到货币政策对上市公司投资的影响。首先，非上市公司的资本结构单一，而货币政策利率传导渠道的检验中，主要自变量资本使用成本是综合了债务融资成本和权益融资成本，非上市公司在衡量这两类成本方面有难度；其次，该数据采用的是2007年以前的数据，而我国经济改革、资本市场、利率市场化等各方面在近些年有很大的发展变化，因此需要观察更新的结果；再次，上市公司与非上市公司在融资特征方面有着很大区别，从而会导致投资决策的巨大差异性，将这两种公司放在一起进行检验会削弱货币政策传导的真实效应。*后，该文也没有考虑到公司投资机会这个决定投资决策的关键基本面因素，因此在探究投资行为的本质方面仍有拓展的空间。 第三，目前在货币政策传导机制的研究中，以投资量作为研究对象的很多，但是以投资效率作为研究对象的并不多见。《货币政策对企业投资行为的影响机制》认为，货币政策对经济的调控作用不仅体现在对绝对数量的调控上，更重要的是，货币政策还应发挥其信贷资源的配置功能，通过对资源的配置来达到对经济的稳定和增长的调节。从企业的角度看，资金能否获得以及获得多少是外生事件，这涉及货币政策的总体资源配置，目前已有少量关于货币政策的信贷配置作用的文献。但是，当企业获得资金后如何使用则是内部资源配置问题，已有文献研究了企业的资本结构尤其是债务融资对投资效率也就是内部资源配置方面的作用，证明了债务融资能够抑制企业的过度投资，具有治理作用。而债务融资是直接受到货币政策的紧缩与宽松的影响的，这说明，货币政策的波动可能会改变债务融资对投资效率的治理作用，从而成为货币政策影响企业投资行为的又一传导渠道，但这方面的研究非常欠缺。因此，有必要将货币政策对企业投资数量和投资效率两方面的传导机制统一纳入分析框架并进行实证研究。 第四，在为数不多的微观层面的研究中，鲜有将企业的投资机会和融资约束等特征纳入货币政策传导机制中的研究。企业投资的重要前提是投资机会以及不完全市场伴随出现的融资约束，这两个特征使企业在作出投资行为时本身就带有不同的禀赋，货币政策对企业投资行为之间的关系也必然会不同。 ……
货币政策对企业投资行为的影响机制 作者简介
贺妍，上海立信会计金融学院会计学院副教授，籍贯甘肃，管理学博士，研究方向为转型经济中的公司财务及会计问题。在《管理评论》《金融评论》等期刊公开发表论文多篇，主持或参与上海市教委、松江区及校内课题多项。澳大利亚Charles sturt University访问学者。
