第四节“丑陋”的情景：相对动荡的去杠杆进程

第九章中期利率和汇率政策在夹缝中艰难平衡

**节大转型中的人民币汇率

第二节人民币汇率走向何方

第三节对货币和汇率问题的再思考——中心货币、次中心货币和外围货币

后记

旧格局与新周期-全球金融周期下的中国经济 相关资料

于学军（国有重点金融机构监事会主席）：

两位作者敏锐而准确地把握住当今世界经济已经或正在发生的重大变化，这就是美联储货币政策方向性调整和美元流向改变对全球经济、金融带来的巨大影响；并以此为背景对中国货币金融和宏观经济面临的新形势、新问题进行了深入、系统的分析，是一本宏观视野广阔、极具指导作用的好书。

管涛（国家外汇管理局国际收支司司长、中国经济五十人论坛成员、中国金融四十人论坛成员）：

最近关于经济新常态的研究很多。本书从全球金融新周期角度，探讨了中国经济从旧格局步入新周期所面临的内外部挑战及对策建议，是作者厚积薄发的沥血之作。其中，加杠杆到去杠杆的过渡、货币发行从外生到内生的转化，以及人民币利率汇率政策选择等，都是我感兴趣的话题，读来颇多共鸣。

张懿宸（中信资本控股有限公司董事长兼首席执行官）：

物有本末，事有终始。在财政金融主导的信用货币时代，全球经济格局和金融周期的引力左右着资产潮涨潮落，把握经济金融周期的由来和走向，是当今变局下企业或个人要面对的重大问题，更是投资和资产管理从业人员应具备的核心能力。本书站在国际货币金融周期的角度，系统地梳理了过去十余年中国经济金融的“旧格局”，并对未来“新周期”的若干趋势做出了有价值的判断，值得一读。

曹彤（微众银行行长、中国人民大学国际货币研究所联席所长）：

无疑，在上个十年的“旧格局”中，中美都是受益者，但08年的金融危机改变了中美的蜜月曲线，并分别进入“新周期”。美国的“新周期”呼应者不再是中国，中国的“新周期”面临全新的挑战，如不能成功跨越这一挑战，货币供给收缩可能导致的资产价格危机、产能过剩可能导致的债务危机、金融资产运用不充分可能导致的货币通缩，都可能成为中国“新周期”的梦魇。本书站在全球货币金融体系的视角，透视了前后十年中美金融格局的演绎脉络，是对金融从业者的一次思想启迪。

张晓朴（中国银监会政策研究局副局长）：

本书的研究基于实体经济和货币金融的三重对应关系：投资—融资、资产—负债、资产价值—货币供给，对我国经济格局的演变历程和一些重要问题给出了较为独特的分析，同时从债务去杠杆、人民币汇率机制改革、基础货币发行机制转型三个方面给出了新周期的应对举措。本书视角新颖，逻辑清晰，非常值得一读。

孙涛（国际货币基金组织高级经济学家）：

格局和周期，是分析过去、把握现在、展望未来的关键视角。把握格局便于定位空间，摸准周期便于锁定时间。古往今来，既有以空间换时间的经典案例，也有以时间换空间的砥砺故事。《旧格局与新周期》把时空经纬联系在一起，结合中美经济金融格局演变，对比中美经济金融周期，分析了全球经济失衡、美元升贬周期、国内经济增长模式转换、资产负债表扩张、债务压力及去杠杆化趋势等当前许多国家面临的重大问题，探讨了旧格局和旧周期向新格局和新周期的转换。该书资料翔实，论证有力，有助于读者理解当前国内外经济金融格局和发展趋势，对思考中国改革尤其是金融改革具有借鉴意义。

唐毅亭（北京乐瑞资产管理有限公司董事长）：

我上大学的时候，总觉得货币银行学很难学进去。工作以后，又曾有相当长的一段时间负责银行的资金交易和债券交易业务，其中重要的内容就是与央行公开市场操作作为对手方。令人惊讶的是，2000年以来央行的货币政策和公开市场操作完全不同于货币银行学教科书上的标准操作。仔细揣摩，原理上是相同的，但是表现形式完全不一样。主要原因是货币银行学教材源自西方货币金融实践，而2000年以来我们国家的货币金融条件完全不同于西方国家。

本书对2001年以来的货币金融格局进行了非常好的梳理和总结，建立了以外汇占款为基础货币投放之源，以金融体系资产负债表大规模扩张为特点的“旧格局”经济运行框架。在旧格局中，投资高涨、产能过剩、资产价格飙升。与其相对应的是金融部门资产负债表大幅扩张，非金融部门负债率直线上升，经济运行效率恶化。在“新周期”里，过去的外汇占款投放渠道萎缩，金融部门资产负债表扩张速度降低，非金融部门去杠杆正在进行时。

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