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插图：所以在很多时候决策的时候，我们并不是那么理性。我们往往把小概率事件赋予一个大的权重，给予一个大的“帽子”，但是往往给大概率事件一个小的权重，一个小的“帽子”。并且很多时候，我们倾向于把不太相关的事情放在一起决策。实际上，中国股市泡沫争论主要是源于“初始值”的“锚定”：泡沫论者A将中国A股市场估值的初始参照值锚定为美国等发达国家的成熟股市的市盈率而引发了泡沫之争；泡沫论者B将中国A股上市公司成熟度的初始参照值锚定为所谓国际标准的上市公司成熟度而引发了泡沫之争；泡沫论者c将上证指数合理点位的初始参照值锚定为五年熊市的极端值998点而引发了泡沫之争；泡沫论者D将衡量A股市场投资价值的初始参照值锚定为H股市场的数只蓝筹股股价而引发了泡沫之争；泡沫论者E将衡量A股上市公司质量和公司治理水平的初始参照值仍锚定为数年前大面积的会计造假、公司治理水平低下的极端情况而引发了泡沫之争……同时，锚定心理的一个特点在于人们在进行判断时常常过于看重那些显著的、自己难忘的证据，也就是说人们容易把这些证据当作参照系，而在这种情况下人们很容易从中得出歪曲认识。例如，戒毒所的工作人员在估计病人因极度失望导致自杀的可能性时，常常易于想起戒毒者无法忍受毒瘾发作时的痛苦自杀的偶然性事件，这时如果进行代表性的经验判断，则可能夸大极度痛苦的病人自杀的概率。又如，中国有句俗话“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，这实际上也是锚定心理非常形象的一个体现。

生活中的行为经济学(下)－投资行为的非理性陷阱 作者简介

董志勇，经济学博士，北京大学经济学院副教授，院长助理。 　　新加坡南洋理工大学应用经济学博士（PhD.），英国剑桥大学经济学硕士（Mphil），中国人民大学应用数学学士（BSc）。出版著作有：Competitiveness and Adaptability in International Trade（英文，中国人民大学出版社）、Capital Account Liberalization in China：Issues and Options（英文，中国文史出版社）、《行为经济学》（北京大学出版社）、《行为经济学原理》（北京大学出版社）、《草根经济》（经济日报出版社）、《新农村中的经济学》（清华大学出版社）、《行为金融学》（北京大学出版社）、《开放条件下的中国资本流动与货币政策》（北京大学出版社）等。

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