7.4 证券监管机构行为规范
7.4.1 证券监管机构行为存在的问题
7.4.2 证券监管机构行为规范机制
参考文献

证券市场微观主体行为研究 节选

《证券市场微观主体行为研究》内容简介：我国证券市场经过二十余年的发展，在市场容量、交易品种、交易手段、清算体系和监管规则等方面都有了长足的进步，在促进经济发展中发挥着不可替代的作用。但我国的证券市场尚存在不少问题，具体表现为：市场价格信号扭曲，股价大起大落；内幕交易比较严重，投机色彩甚浓；上市公司做假账，人为调整利润现象；等等。《证券市场微观主体行为研究》基于证券市场主体的行为和市场本身特性对我国证券市场的微观结构进行理论与实证研究，寻找问题根源所在，以期完善我国证券市场。

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插图：要工作如下：（1）利用游程检验和沪深300指数的分笔数据对中国股市的有效性进行检验，结果发现中国股市远没有达到弱式有效。（2）利用沪深300指数的日内数据对交易期间各个时点间隔24小时的收益率波动情况进行了分析，发现收益率方差在交易期间呈现“w”形变化，在收盘阶段和开盘阶段都表现出一定的价格回复，而不是价格的持续性；实际波动率模型具有较好的解释能力。（3）ACD模型族能够从不同的角度刻画交易持续性的各种特征，沪深300指数的报价表现出很强的持续性，这从另外一个角度说明了股票收益波动所呈现出的“聚集性”的特征。第7章基于制度经济学方法提出了规范证券市场主体行为机制。1.3.4 创新点本书最大创新在于用非经典数据模型对中国股票市场的微观结构的主要问题进行了实证检验，具体来说，包括以下几个方面：（1）在上市公司治理结构的有效性检验中，本文采用了面板数据模型。利用面板数据研究，是近20年来计量经济学研究中最活跃的一个领域，这是由于面板数据为计量经济学模型的理论方法研究提供了一个更为丰富的环境，但更重要的是在实际应用中它能够用于研究仅用截面数据或者时序数据所无法研究的问题。例如，上面提到的对公司业绩的研究，既要考虑治理结构、行业类别等因素的影响，又要考虑技术进步、制度变迁、宏观经济政策等产生的时间维度上的影响，此时使用面板数据得到的结论显然要更可靠。（2）对证券投资基金的行为策略与价格影响进行了全方位的实证研究。一方面，对基金的持仓与增减仓行为的实证借助于面板数据，以期从时间与空间两个维度反映基金投资行为的特征；另一方面，我们用离散选择模型来实证检验基金作出某种决策（买人、卖出）的影响因素，以期得到基金是否起到稳定市场的作用、是否进行价值投资等问题的答案。（3）利用高频和超高频数据对证券市场自身的市场行为进行实证检验。首次用分笔数据检验中国股市的弱式有效性；首次利用1分钟数据和高频数据对中国股票市场的波动行为进行实证分析；首次用ACD模型族对中国股票市场的交易持续性进行实证检验。

证券市场微观主体行为研究 作者简介

陈超，博士，副教授，硕士生导师。中山大学经济学博士后，中南大学理学博士，浙江万里学院副教授，河北工业大学硕士研究生导师。浙江省151人才培养对象，宁波市4321人才培养对象。主持省部级科研课题6项，在《数量经济技术经济研究》、《工程数学学报》、《管理工程学报》等国家核心期刊发表论文60余篇。

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