然而，一件对于我们来说显而易见的事情就是，在全球总体需求不出现减速的情况下，商品价格不太可能会出现实质性的下降，石油、有色金属和农产品价格都将继续高位运行。‘
　 美国：“三昧真火”烧旺通胀
　　自次贷危机以来，美国经济急转直下，不断公布的经济数据表明美国极有可能进入衰退。尽管美联储一反常态地频频出手，自2007年9月开始到2008年4月底的半年多时间里连续9次降息，将联邦基准利率从5.25％拉低至2％的低水平。但从现在持续低迷的经济数据，以及信贷市场的恶化态势看，在本•伯南克主导下的所有这些努力都已不足以阻止美国经济衰退的步伐。
至于经济疲软的*主要来源——房地产市场，更是泥足深陷，目前的美国房价比2006年第二季度的顶峰水平已经下降了10％，并且可能会至少再下跌10％。而且房价的下滑导致了住房租金回报率（即房租对住房价值的比率）的上升，这进一步提高了以消费价格指数衡量的通胀率。在美国消费价格指数的构成之中，住房所占的比重约为三分之一。
过去16年之中，房价的上升导致了租金回报率的下降，因此一直发挥着抑制美国通货膨胀的作用。而今，这种效应的方向发生了逆转。这种情况很可能会持续到次贷危机结束之后，更为糟糕的是这个因素对通货膨胀的影响未必会引起美联储的高度关注。
让人更为忧心的是，房价的不断下跌，加上金融市场的疲软和信贷的收紧，导致了美国消费者信心指数下跌至自1991年经济衰退以来的*低水平。现今，不少机构纷纷预期2008年美国经济整体增长率将为负值，这次衰退可能导致比1990年和2001年上两次经济不景气更为严重的后果。
美国经济增长虽然有所减速，但是食品价格却又一次开始加速上涨，汽油价格也在攀升。2008年3月和4月，美国的食品和能源价格涨幅都超过了核心通胀率（扣除食品和能源价格的消费价格指数）。而且不少机构的调查都表明，大多数人都认为这种情况将持续下去。
尽管2006年年中，美国核心通胀率触顶回落，此后趋于下降，但到2008年4月和5月都达到了2.3％，高于美联储理想区间的上限。根据美国劳工统计局的数据，2007年美国消费者物价指数（CPI）上涨4.1％，为17年来*高。其中，能源价格上升17.4％，食物价格上升4.9％，两者都是1990以来的*大涨幅。2008年5月份的CPI上涨4.2％，前5个月的核心CPI涨幅更是都保持在2.3％以上的高位。7月的CPI上升5.6％，创1991年1月以来的*高水平。
这些数据让伯南克在恩赐利率“胡萝卜”，刺激经济复苏之际，也不得不担忧通胀的加速上行。其实早在2005年11月，由于过度流动性的堆积，前任美联储主席沃尔克就已经警告美国通货膨胀将面临失控的可能，只不过沃尔克的“诅咒”三年后才得以兑现。根据《今日美国报》的报道，随着油价飙涨、美元走低导致美国通货膨胀压力不断扩大，连带迫使房贷利率走高。房地美（Freddie Mac）的调查数据指出，2008年6月底全美30年固定房贷利率升至6.45％，较1月份的5.48％增加将近1％。美联储为避免物价上扬，很可能接下来升息，将迫使房贷利率进一步走高，不少美国分析师预计30年固定房贷将升到6.75％左右，房贷利率上扬已迫使房贷申请数量减少。
所以，总体来看美国经济目前不仅尚未走出次贷危机的阴影，而且国际能源价格的飙升和美元宽松货币环境政策的负面影响，又带来了通胀问题。虽然目前还没有出现明显的“滞胀”危机，但以弱势美元、低利率和高油价为代表的“三昧真火”，让美国的通胀压力越来越大已经成为事实。
美联储主席伯南克1975年从哈佛大学毕业时，国际油价突飞猛进，石油危机正在肆虐，美国通胀率直逼两位数。2008年6月份，伯南克参加哈佛毕业典礼时对学生们说，“当时汽车在加油站排起长队，而现在并没有出现这样的情形。过去四个季度，整体通胀率平均为3.5％，远高于我期望的水平，但远低于1970年代中期和1980年所见的双位数。”看来，伯南克对当前的通胀形势还是甚为乐观，将通胀扼杀在个位数以下的信心十足。
十年欧元遭遇通胀
　　欧洲中央银行在2008年8月14日发布的月度报告中，把对2008年度欧元区的通货膨胀预测由原来的3.0％提高到3.6％，大大超出欧洲央行2％的通胀目标。该报告同时将2009年的通胀预测由2.2％提高到2.6％。目前欧洲通胀率的年化值仍高于4％，较欧洲央行目标值（2％以上）的上限高出一倍多。
因此，经济学家普遍预期近期内欧元区的利率将保持不变。欧盟统计局的修正数据显示，受能源和食品价格上涨推动，欧元区2008年7月份的通货膨胀率与前一个月持平，继续保持在4％的历史高位。这一数字比6底公布的初步预测值低0.1个百分点，但远高于去年7月份的1.8％。数据显示，2008年7月份，欧元区能源价格同比上涨17.1％，食品价格同比上涨6.7％，均对通胀率走高起到了推动作用。
受能源和食品价格上涨影响，欧元区通胀率*近数月大幅攀升，自2007年9月份以来已连续11个月超出欧洲中央银行设定的2％的警戒线。数据显示，欧盟27个成员国中，荷兰7月份的通胀率*低，为3.0％；拉脱维亚的通胀率*高，达到16.5％。为抑制通胀率上扬，2008年7月3日，欧洲央行曾宣布将欧元区主导利率由4％提高至4.25％，并在8月7日宣布维持这一利率水平不变。
2007年，欧元区通胀水平不过1.9％，如此强烈的数字对比令欧洲央行此前的种种努力化为泡影。*近的8年，欧元兑美元从当初的1.2高点到现在的0.6附近，几乎升值一倍，但是到现在通胀依然控制不住。
欧元集团主席、卢森堡总理暨财长容克、瑞典首相雷恩费尔特都对欧洲通胀能持续多久甚是担忧。而芬兰财长卡泰宁更是直言，欧洲各国领导人必须认真研究这个“严肃”的问题。
　欧洲央行同时警告说，欧元区内新一轮的薪资提高措施将可能引发更长时间的通货膨胀。欧洲央行表示，高工资将提高企业的经营成本，而企业则会把成本转嫁到*终产品，进而引发新一轮的通货膨胀。
但是，欧元区内的经济学家则普遍认同提高工资的做法。由于欧元区2008年第二季度经济增长已经相当疲软，他们认为提高工资将有助于提高消费者购买力，进而拉动经济增长。
　按照欧盟《马斯特里赫特条约》的规定，欧洲央行的首要任务是控制通货膨胀，确保欧元购买力，每年的通胀率应控制在2％以内。IMF的数据显示，1998年至2007年之间，欧元区CPI年度增幅分别为1.1％、1.1％、2.17％、2.37％、2.29％、2.07％、2.15％、2.19％、2.19％和2.14％，平均水平为1.98％。而同期全球CPI在3.5％至5.5％间波动，平均水平为4.16％；同期美国CPI在1.55％至3.38％间波动，平均水平为2.54％。我们回顾欧洲央行的十年历程，欧元区大多数年份的通胀率虽然都在其设定的目标之上，但是横向比较表明，欧洲央行在控制通胀方面取得的成就不仅高于美联储，还大大高于全球央行的平均水准。但是2008年以来，欧元区通胀却开始呈现快马加鞭之势，大有脱缰奔跑的可能。

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