目前对冲基金的主流投资策略中，大多是根据套利交易性质和投资异象的特征来加以区分的。
股票多空策略long-short，该策略是*为传统的对冲基金策略，根据对冲基金的模型，对股票价格的合理程度加以评估，做多低估的股票，做空高估的股票，待估价错误修正的过程来获取收益。
兼并套利策略Merger Arbitrage，该策略认为在公布兼并信息之后，被收购公司相对收购公司获得超额收益，通过做多被收购公司，做空收购公司，可以在公告之后获得超额收益。
可转换套利Convertible Arbitrage，买进可转换债券，并卖空标的股票，行使转换权等同于回补空头头寸，在可转换债券及标的股票的价格偏离均衡水平时会有利可图。
统计套利Statistic Arbitrage，该策略根据历史数据，统计出几种证券之间的相互关系，一旦现实市场偏离了历史数据关系，就进行交易以套利。

对冲基金的考核机制
对冲基金从事上述金融理论前沿探索并不是因为他们富有研究热情，虽然对冲基金行业吸引了多位诺贝尔经济学奖获得者和专业的金融研究者，对冲基金之所以能够成为金融研究的先锋力量之一，还在于其对投资业绩的追求，对冲基金获得风险调整后收益*大化的行为与寻找能够更好的解释证券收益率的因子，以及寻找更多的解释因子的金融理论前沿探索行为在本质上是一致的。
根据Grinold and Kahn（1997）提出的积极管理的基本法则（fundamental law of active management），信息比率是衡量积极管理的使用*为广泛的风险调整后指标，其分子是相对业绩基准取得的超额收益，即alpha，其分母是相对业绩基准的跟踪误差。在与业绩基准偏离一定的情况下，获得越高的超额收益，则该基金经理的投资能力越高。对于对冲基金而言，由于大部分追求绝对收益，将业绩比较基准更换为无风险收益率，则就演变为夏普比率，该指标是对冲基金行业使用*为广泛的业绩评价指标。对于对冲基金经理来说，提升的两个途径，一是提高，信息系数，即寻找对股票收益解释能力更加显著的因子；二是提高，宽度，即寻找更多的因子，并且这些因子与已有的因子的相关性不高。

将个股收益的多因子模型与基本法则两者结合可以看到：
1、近似等于多因子模型的拟合优度，即该基金经理对股票收益的解释能力越高，则*终获得的投资业绩越好；
2、是多因素模型中因子的数量；
3、是每个因子对拟合优度贡献的平均值。

这意味着，对冲基金经理能够更加有效的解释证券收益，也就能够获得更好的投资业绩，因而，对冲基金从本质来讲，具有更加直接的动力来寻求对证券收益更好的解释。一方面是在现有解释因素的基础上，寻找新的解释因子，其核心工作就是寻找并检验这些投资“异象”，检验它们是否真的是异象，还是只是现有解释因素的不同表现形式。如果对冲基金能够成功找到这类因子，虽然受制于“联合检验”的框架，这些新因子的发现对于证明资本市场有效性并不会有太多的帮助，但是从获取投资收益的角度来看，那就如同发现了金矿。

对冲基金的行为金融学实践
对于另一类投资异象，即投资者对于公开信息或历史信息处理过程中出现的反应不足或反应过度产生的超额收益，对冲基金也在行为金融学的帮助下，发掘其中的超额收益。行为金融学正是一个研究什么时候、什么情况下、为什么价格会偏离或继续偏离内在价值的新兴学术领域。在行为金融学看来，市场上除了聪明的投资者，还有噪音投资者。聪明的投资者是指那些能够正确理解信息并进行交易的投资者，而噪音投资者是指那些以为自己，但实际上没有，拥有正确理解了信息的投资者。当然，一个投资者可以在面对这条信息时是聪明的投资者，而在面对另一条信息时是噪音投资者（Shiller，1984）。

噪音投资者是造成错误定价的原因。**，他们不能根据Bayes法则处理信息，修正自己对股票价值的看法（belief）；第二，即使他们正确处理了信息，其投资决策却不符合Savage效用法则（preference，偏好）。这两种问题都推动股票价格系统性的偏离价值。不能够根据Bayes法则处理信息的原因是噪音投资者容易受心理偏差的影响，他们过度自信、过于乐观、过度反应或反应不足，容易盲从，受所谓“羊群效应”的影响等等。投资决策不符合Savage效用法则是因为投资者的个人心理好恶影响投资者的偏好。前景理论很好的描述了投资者的偏好，投资者不能够理性地看待公司的价值，而是在面对获得时风险规避，但是在面对损失时又风险偏好，行为上下不一致。

行为金融学大量借用了心理学中的研究成果，证明投资者在处理信息和投资决策过程中发生的系统性偏差及其对股票定价的影响。对冲基金在行为金融学的帮助下，形成了相应的投资策略，利用其他投资者的错误行为来获取投资收益。例如，很多对冲基金参与高频交易，利用高频交易模型来对市场中的新信息做出反应或者捕捉短期的价格波动。而在高频交易中，投资者经常会表现出错误的行为特征，对冲基金利用其他投资者的错误来获取收益。有几个非常著名的对冲基金都采取此类投资策略，例如格里芬的大本营基金、西蒙斯的文艺复兴基金以及大卫.肖的DE-Shaw基金。对冲基金在这方面投入非常多的资源，构建了*为先进的硬件系统和软件系统，能够同时分析多个市场的海量数据，甚至对现实世界中的影响人类情绪、反应人类情绪的数据也加以收集和分析。他们的此类交易基本不会受到监管干涉，巨大的优势使得这些对冲基金从投资者错误行为中获得了巨额的利润。此类高频交易策略也可能成为引发市场波动的根源，推动市场走向非理性的极端。

对冲基金如何保持领先优势
对冲基金之所以神秘，就在于不同对冲基金之间具有很强的同质性，关键的差异性非常之小。此种情况下，如何来保持对冲基金的竞争优势反倒成为对冲基金管理者需要持续考虑的问题。
西蒙斯的伟大之处，更多的在于他成功的使文艺复兴基金形成了对外封闭、对内开放的运作机制，这一机制使得文艺复兴基金保持了与其他对冲基金的低相关性。
他另辟蹊径，从来不在华尔街招聘员工，这样可以避免思路受到金融思想的干扰，使得与其他对冲基金的低相关性受到破坏。而且华尔街的员工，流动性通常比较高，有可能打破公司原来宁静的状态。

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