中国上市公司财务治理效 节选

《中国上市公司财务治理效率研究》的研究发现有助于理解政府在微观经济中的角色，对上市公司国有股减持政策提供支持。主要结论如下：（1）上市公司的控股股东持股比例、所有权性质不同，其财务治理效率也不同。控股股东持股比例的增加有助于提高公司业绩，表现为利益协同效应；国有股权对公司业绩影响力的大小取决于其所持份额的多少以及是否为控股股东等因素，在股权相对分散时，国有股东与其他大股东相互制衡，对公司业绩产生积极影响，表现为“帮助之手”；随着国有股比例增加并逐渐成为控股股东时，其行政干预程度增加，对公司业绩产生负面影响，表现为“攫取之手”。（2）在解决了股权分置之后，国有股的减持可以采取逐步减持而不是一次性退出的方式。在目前的国情条件下，国有控股上市公司应该减持国有股权比例，但未必需要放弃上市公司的控制权。国有股的完全退出并非更有效率，关键在于建立有效的股权治理结构。具体而言，可以从两方面人手：一是加强内部治理机制的建设，如引入其他投资；二是健全外部约束机制，如大力改善上市公司的市场环境和法律环境。

中国上市公司财务治理效 作者简介

白俊，管理学（会计学）博士会计学副教授硕士生导师从事财务理论与实践研究。近年来主要致力于上市公司财务问题研究主持国家社会科学基金项目《股权结构及其治理绩效研究——基于上市公司股权分置改革的实证研究》（项目编号07CJY012）新疆生产建设兵团软科学项目《兵团上市公司资本结构优化研究》（项目编号：NKB03SDXNK53RX）等研究课题在Intemalion81 Finance＆Acccounting 《经济管理》等国际国内专业期刊上公开发表学术论文二十余篇。

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