这些只是作为一些迹象表明，发展中国家从债务国稳态下运作到债权国稳态（debtor regimes）下运作的转换，正在（并且已经）在何种程度上导致投资者对这些国家在世界经济中所起作用的感知逐渐发生了变
化。而且，这种稳态转换非常显著，在有些情况下是得助于资本账户上资金的大规模流入，包括通过资产组合投资和外国直接投资的流入，资本流入像涡轮增压一样增强了储备的积累动态。
就在几年前，发展中国家还被视为经济动荡的主要来源，而且理由充分。毕竟，20世纪80年代是拉丁美洲“失落的10年”，在此期间，该地区因增长停滞、贫困加剧、社会状况恶化对全球经济造成了损害；在美国和其他地区，货币中心银行的财务稳健性因该地区的债务重组而受到威胁。在1994年和1995年，我们又遭遇墨西哥“龙舌兰风暴”（tequila crisis）；这场风暴需要依靠大量紧急援助来平息，其中部分原因在于，我们担忧数百万墨西哥人会越过边境进入美国，试图逃避其国内一次严重的经济危机和高失业形势。另外，谁又能忘记1997～1998年的亚洲金融危机和1998年俄罗斯债务违约事件（该事件促成长期资本管理公司的衰亡——一次被视为将威胁全球金融系统稳定的对冲基金崩盘）？
过去几年来，发展中国家已不被视为系统性动荡的一个威胁，更多地被看做全球稳定的一个来源。这一转变在几年前是不可想象的。不过，这种看法已扎下越来越深的根系，现在我们通过多个渠道可以感受到。而且，这种看法已得到事实支持，新兴市场经济体正在对全球经济增长做出贡献，并且它们愿意提供大量廉价融资给美国政府、银行、经纪公司，以及其他私营部门实体。
始于2007年夏季的全球金融市场动荡，突显了新兴市场国际地位的变化。令很多人吃惊的是，市场动荡非常剧烈，在工业国家致使信用市场有些部分停止运转，并让银行间活动陷入瘫痪，而面对如此动荡的形势，新兴市场经济体却表现出很强的复原力。更令人惊讶的是，我们看到在努力维护一些西方偶像级金融机构如花旗集团、美林证券、摩根士丹利和瑞银集团的生存时，有些新兴市场经济体起到了至关童要的作用。
除了表现出很强的复原力，一些新兴市场经济体实际上还充当了市场稳定器的角色，举例而言，想想2007年11月27日的一则公告，该公告称，阿布扎比投资局（ADIA），即阿布扎比（阿联酋*大酋长国）政府投资部门，将为花旗集团注入75亿美元资本。在注入资本的过程中，阿布扎比投资局持有花期集团强制性可转换债券；债券一旦强制转成普通股，将使该机构成为花旗集团的*大股东（股份刚好低于5％）。这则公告的发布时间紧随花旗集团股价大幅下挫之后，股价之所以下跌，是因为投资者对巨额核销的消息做出了消极反应。股价在此公告前一天报收十29•8美元，这一收盘价表示股票自年初以来已下跌40％以上（与同期道琼斯指数4．4％的正回报率形成对比）。阿布扎比投资局将注入资本的反弹了4％。这则消息也帮助道琼斯指数创下5年来*高两日反弹幅度（超过500点）。
数周之后，瑞银集团似如约而至，宣布次贷损失100亿美元，同时表示也有可能售出股份给以新加坡政府投资公司（GIC）为首的主权财富基金。像花旗集团的交易情形一样，瑞银集团的资本注入安排也是发行一笔将转换为股权的债券。这一次，市场同样做出有利反应，因为有迹象表明一批规模大而有耐心的资本将会聚集投资，扮演一个市场稳定器的角色。*后，摩根士丹利于2007年l2月将数笔巨额亏损一并宣布，同时表示，公司已从亚洲获得一笔50亿美元的资本注入。中国通过中投公司购入强制性可转债，这笔转债使中国在摩根士丹利拥有近l0％的股份。
简而言之，我们已经而且将继续目睹发展中国家在世界经济中的系统性作用发生全面转变，这一巨变是发生于金融业、仅在数年前尚不可想象的更广泛巨变的一部分。《金融时报》经济学主编马丁•沃尔夫（Martin Wolf），对发达经济体与新兴市场经济体的角色转换做了很好的记录。同时，他在描述2007年市场动荡背后的原因时说：“动荡的根源在于美国自身，在于其国内信用膨胀和金融创新。不能将动荡原因归咎于外围次要经济体表现出的‘裙带资本主义’（crony capitalism），相反，应归咎于这个世界经济核心国家不负责任的行为。”
　　利率谜题
过去发生的这些异象是一种更大现象的一种部分。谁又比艾伦•格林斯潘能更好地描述世界上*大债券市场的利率“谜题”？
格林斯潘于2007年出版自传《（动荡时代》（The Age of Turbulence），他在书中为我们提供了这样的情景：“现在是怎么了？我向美联储货币事务部部长文森特•雷恩哈特（Vincent Reinhart）抱怨道。
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碰撞:世界金融新版图 相关资料

“穆罕默德•埃尔埃利安是世界上最有才华、最为成功的风险管理实践者之一。在这本书中，他将一个学者对高级风险分析的洞见与一个资产组合经理对真实世界经济运行的把握结合在一起。对于希望理解当代投资世界的人来说，这本书非读不可。” ——艾伦•格林斯潘
“投资者过去满足于弄清楚美国的情况，然后或许是欧洲和日本的情况。穆罕默德•埃尔埃利安向你阐明，为何这几个构造性经济大陆正让位于新兴世界。本书充满才华横溢的阐述，且易于理解——令人信服地阐释了正在变化中的全球经济。” ——债券之王比尔•格罗斯太平洋投资管理公司执行董事、创始人、首席投资官
“对于力求理解目前正运作其中的金融环境，以及未来若干年不得不应对的全球经济和金融市场重大趋势的政策制定者，穆罕默德•埃尔埃利安的书是引人入胜而富有启发的读物。”——以色列央行行长斯坦利•费西尔
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