2007-中国证券投资基金年鉴-(总第五卷) 节选

bsp;序言
加强基础制度建设推动基金持续发展  下连洲
    2006年以来，到2007年上半年期间，对于中
国证券投资基金业来说，无疑上演了一场或许空
前绝后热销的火爆剧。这一辉煌灿烂的一幕，很
可能是中国基金史上*令业界兴奋、欣慰、难忘
和值得回味的一贞。
    曾几何时，不得不四处“舍命陪君子”，也
难以打破基金申购、营销困局的证券投资基金，
一下子竟变成了众多投资者不得不起早排队
“抢”购的香饽饽，以至丁“哎，*近买了什么
基金?”一度似乎成了时下的交际用语。或许无
不令人惊异，前儿午有的新基金在发行期连几亿
元的*低销售限额也达不剑，而不得不延长发行
期。但在这个时期，市场居然出现了有的基金一
天竞能发售到400多亿，甚至一天发售到900多亿
的火爆场面。基金的热销，逼得监管层不得不出
台基金申购配售的办法。
    基金业的火爆，或许有其他方面的原因，但
*直接的莫过于股市的火爆，携带、泽及了基金
业绩的飙升，并由此释放和扩大了基金是“钱
柜”的示范效应，从而激发了公众投资者的趋之
若鹜。2006年，基金的业绩表现的确达到了至今的
历史*高点，很多基金都实现净值翻番。然而这
毕竟是一种大市从1000点上升到3000点翻了两倍
的市场环境中，所出现的并非常规的短暂现象。
也许正因为如此，业界对于一个时期以来资产管
理规模增加，管理费收入随之骤增，并没有陷入
一种过于乐观的盲目氛围，而是居安思危，以更
多的冷静、更多的理性、更深邃的思虑，回顾着
中国基金业所走过的峰谷交错的曲折历程，体味
着其中酸甜苦辣的一些经验和教训，审视着推动
中国基金业未来的健康发展，究竟应当在基金业
的哪些薄弱环节上，需要着重的予以完善、健全
和治理。在熊市中常常反映较强烈的种种问题，
在牛市中往往被淡忘和掩盖起来。但要真正奠
定、巩固中国基金业持续、健康发展的坚实基
础，以下这些经常被提出的问题，依然无法逾
越，必须予以面对和解决。
    一、基金持有人利益主体缺位的问题，可能
因基金市场一时的火爆，被再次淡忘和忽略。根
据我国基金业现有的组织架构，基金持有人始终
处于弱势地位，其有效行权的平台和机会只能是
持有人大会，而基金持有人自行召开持有人大会
和相关表决的门槛设置都相对较高。在这种情况
下，基金的有关当事人即使发生损害基金持有人
利益的违法违规行为，基金持有人也难以行权维
护自己的合法权益。在基金的火爆中，这个问题
似乎并不太显眼，而该问题在熊市中经常受到的
责难，不应该忘记。
    二、老鼠仓等基金黑幕现象仍时有发生，反
映了监管体制和机制的某些缺失，监管力度需要
进一步加强。自2000年基金黑幕被揭露以来，国
内基金业的规范程度日益提高。然而，操纵股
价、内幕交易、利益输送等各种损害持有人利益
的违法违规行为仍经常见诸报端。唐建“老鼠
仓”事件的曝光，就是其中一个比较明显的例
子。唐建事件之所以被炒得沸沸扬扬，受到社会
广泛的关注，是因为老鼠仓毕竟是伤及市场公正
和其他基金投资者利益的一种严重违法违规行
为。人们对此议沦过、谴责过、愤慨过，而在现
实生活中，得到曝光和受到严肃查处的却很少，
为此而付出高昂代价的则更为罕见。这反映了监
管制度滞后、监管力度不足、违法违规查处不
严、违法违规成本过低。监管部门严肃整治老鼠
仓等违法违规行为，理所当然地会受到市场的拥
护与赞成。人们深知，监管层面如果不对诸如
“老鼠仓”一类损人利己、破坏市场秩序的恶
行，给以坚决而认真的揭露和惩处，就是对基金
市场内在公正需求的伤害和漠视，实质上也是对
利用职权牟取非法暴利的一种放纵。人们相信监
管部门会从站在维护市场持续、健康发展的高
度，有决心、有义务、有责任、有手段杏处一切
违法违规行为，保护广大投资者的合法权益。
    三、有些基金公司无视管理的匹配能力，片
面追求管理规模，致使经营业绩乏善可陈。根据
 对于基金规模和相应业绩的比较资料，发现规模
过大的基金业绩远不如规模较小的基金业绩好。
能够运作多大规模的基金，*终要以相应的管理
匹配能力为准。要以投资者利益*大化为目标，
而不能仅仅为了考虑管理费而增加管理规模。
    四、基金过于频繁的业绩排队，扰乱基金经
理人的投资思路和安排，即违反投资获利的正常
规律，也不利于基金持有人利益的保护。基金稳
定而良好的经营业绩，需要有一个相对较长投资
过程的环境来保证和支撑，而不是在剧烈波动的
市场中，一周、一月甚至一个季度内所能完全体
现出的。过频的业绩排名除增加新闻信息以及加
大基金运作成本外，其他的正面作用也不会有太
多。随着市场参与主体的日益多元化和市场逐步
的成熟，基金获取超额收益的机会不能说丝毫没
有，但肯定的是在逐步减少。对基金管理人而

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